国庆长假期间，海外市场黄金价格出现大幅调整。而节后交易日，国内市场黄金ETF也应声补跌。不过，不少海内外机构认为，金价走势的波动性将会有所上升，但持续暴跌的可能性较小，金价大幅回调反而提供了加仓机会。美国非农数据不达预期、欧洲潜在风险可能引爆的避险情绪，也都将支撑黄金的表现。
黄金ETF持仓未现下降
上周国际现货黄金价格跌破1300美元/盎司后，最低跌至1240美元/盎司，收于1257美元/盎司，周跌幅为4.53%。
10日黄金价格止跌回升，回到1260美元/盎司上方。由于国庆假期国内市场休市，国内市场4只黄金ETF均告补跌。华安黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金基金、博时黄金二级市场交易价格分别下跌3.73%、3.74%、3.89%、3.90%，其中规模最大的华安黄金ETF成交额达到9.18亿元，较9月末明显提高。
在一些基金经理看来，由于黄金供应量相对有限，边际需求决定了黄金价格，只要有大的资金和大的机构增持黄金，就会从边际上推动黄金价格上涨。而对于投资者而言，一个典型的观测信号即是黄金ETF的持仓量变化。
全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust，其持仓情况被视作反映投资者情绪的一个重要指标。随着金价下跌，SPDRGoldTrust近一个月内共被增持7.09吨，由9月8日的951.81吨增加到上周末的958.90吨。进入10月，虽然10月1日和6日分别被减持1.19吨和0.32吨，但在金价大跌后，10月7日SPDRGoldTrust被增持11.27吨，这一增持幅度创下了9月6日以来的最大增持幅度。
下跌提供买入机会
对于此次黄金价格的大幅回调，海内外一些机构认为，虽然目前黄金所处的宏观环境不及前期，但总体而言，金价持续暴跌的可能性较小，下跌反而提供了加仓机会。
高盛最新报告表示，黄金此次下跌是因为美联储今年年底加息的可能性比市场预期的高，后市实物黄金的需求尤其中长期的资产配置将制约金价的跌势。黄金在遭遇抛售后，金价位于1250美元/盎司下方为战略性买入机会。
华安基金观点认为，金价下跌主要受到中国信贷收缩、美联储鹰派言论、猜测欧央行提前结束量化宽松以及英镑暴跌等因素影响，而现在是加仓黄金的良好时机。首先，美国非农数据不达预期，11月加息可能性降低，12月加息已在市场预期之内，因此黄金基本面没有变化；第二，人民币汇率跌破6.7，利好人民币计价的黄金；第三，意大利公投以及德意志银行问题挥之不去，极有可能引爆避险情绪。
国泰基金则表示，国庆假期出现了不利于金价的一个组合，即“全球实际利率上升预期+美元走强”，由于市场预期欧洲央行缩减QE，从而担忧全球央行的货币宽松结束，对黄金形成打压。如果全球货币宽松政策结束，包括国债在内的资产购买规模将持续缩减，对国债价格形成打压，持续的实际负利率时代可能结束，预计黄金也将承压。不过，货币宽松转向和美元加息都尚未落实，且欧元区自身和美国大选的潜在风险不断，无论是12月份意大利的宪政公投还是之后英国与欧盟的退欧谈判，一旦宪政公投失败，或退欧谈判失败，或特朗普当选，都将被市场视为下一个不确定的风险，或利好金价上行。目前黄金的价格已经比较充分地反映了12月份美联储可能加息的预期，因此在12月以前黄金价格震荡调整的可能性将会很大，价格走势的波动性将会有所上升，而持续暴跌的可能性较小。投资者可以选择在美联储加息之前，短线参与黄金价格的波段性底部机会。
（宗文）
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