创业板走牛，偶然中的必然

　　自从A股上证从4500多点下来之后，主板就不见太大起色，很多蓝筹股也在低迷状态。
　　就在此时，创业板却接连创出新高，一片红火情境让很多股民直呼“踏空”。创业板的走牛，到底是资金驱动还是股市发展的必然结果？对此，记者采访了海通证券相关专家。
　　“创业板走强，其实是时势造英雄！”海通证券资深分析师如此形容创业板的崛起原因。
　　据介绍，本轮行情中，创业板的TMT、高端制造、医药等新兴行业的表现显著超出主板，这个从本质上是源于顺应中国梦的转型趋势。一系列数字可以说明：自2012年以来IPO的新上市企业，创业板累计上市176家，占所有IPO企业家数的44%；在创造就业层面，自2011年至今，创业板公司员工人数平均增幅均在10%以上，而主板尚不足3%；除了创业板外，新三板目前挂牌企业也已达到2411家，挂牌企业家数相对于2013年5月增加了5.2倍。
　　可以说，资本市场繁荣后，新三板、创业板已经起到了创造未来的过程。从这个意义上来说，创业板牛市为资金市场化选择的结果，不仅反映了未来方向，同时也能够反哺实体创造未来。
　　对于创业板的创新前景和发展趋势，大家都没有疑问，但许多投资者对于创业板整体市盈率的偏高，仍觉得比较有顾忌。对此，海通证券分析师认为，从股价涨幅看，年初以来创业板指涨114%，上证综指涨33%，差距甚大。但如果看板块中个股涨幅中位数，创业板、上证综指分别为99%、56%，差距没那么明显。在绝对估值水平上，创业板指108倍，远高于主板的18倍。但如果看板块个股PE中位数，创业板112倍，主板53倍，差距明显缩小。专家认为，当下市场资金追逐新兴成长的行为，与2007年偏好金融地产蓝筹如出一辙，本质上是对主导产业未来前景的看好。
　　从海内外经验来看，创业板的走强，也是经济发展的必然结果。海通证券专家指出，二战后海内外的牛市指数平均上涨10~20倍，高峰市值/GDP达1.5-2。而A股本轮牛市里，上证、创业板指目前才分别上涨了1倍和3.4倍，市值/GDP才0.97。由于中国转型才开始、资产配置搬家才开始，牛途还很长。牛市里的中期调整多由管理层调控股市、宏观政策调整、海外金融风险导致。目前，管理层微调下市场，可能会有阶段性波折，但当前调控更多是点刹车而非急刹车，影响市场斜率但不改趋势。
　　尽管本轮创业板类似2005~2007年牛市的地产链，是本轮牛市的主战场。但在牛市中，其他行业同样有轮涨机会。当前，主板蓝筹作为辅战场机会将主要来自政策催化，如国企改革相关的国企股、金融改革相关的金融股、区域主题中的大上海等板块和个股，仍然具有较好的发展潜力和上升空间，值得投资者重点关注。
　　（嘉瑛）